此外，我们还参考了各个行业的净资产收益率水平，从另一个侧面对比各个行业业绩。

　　根据Wind数据，截至3月17日，上证综指平均净资产收益率为15.08%，而23个申万行业中，达到这一水平的行业仅有6个，其余17个行业的平均净资产收益率都低于这一水平。这些行业中，以综合、电子元器件、餐饮旅游等3行业的净资产收益率最低，分别仅有5.36%，6.41%和7%。

　　若按证监会规定的新股上市标准（最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%）来衡量行业前景，则目前有8个行业的加权平均净资产收益率低于10%，这8大行业分别为综合、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、信息设备、家用电器、医药生物和纺织服装。

　　通过对23个申万行业的对比，我们综合选取以下3个指标，即净利润下滑上市公司个数、行业平均市盈率、行业加权平均净资产收益率，并以此作为衡量行业危险程度的标准。综合上述数据，那些最应该规避的行业就此“水落石出”。

　　按照上述标准，在23大申万行业中，集3个指标于一身的前3大危险行业就是综合、电子元器件、农林牧渔。而高危公司个数偏多的化工和机械设备行业因其市盈率较低，“有幸”逃过一劫，没有进入最危险的3大行业之中。

　　年报高危公司对未来经营状况怎样判断？这些高危公司有无咸鱼翻身可能？

　　多位券商分析师对此表示，他们对年报透露的业绩下滑并不完全是悲观判断，在他们看来，对上市公司而言，业绩突降会带来投资风险，不过也可能蕴藏机会，这主要取决于业绩下降的原因是否产生了新变化。

　　那么，这些公司的年报背后是否真能酝酿转机？

　　焦炭钢铁相对悲观

　　作为焦炭行业的龙头之一，山西焦化去年巨亏2.38亿元，同比降354.61%。该公司董秘李峰表示，焦炭价格在经历1、2月份的短暂上涨后，3月份从1800元/吨又回调到了1580元/吨，这对于焦炭行业的发展不是很乐观。他预计焦炭需求6月份才能真正回升。

　　“到那时，政府的支持政策，尤其是装备制造业对钢铁的拉动才会大规模显现，焦炭的下游需求也才会多起来。”

　　不过虽然李峰对未来几个月的判断相对悲观，好在当前焦炭价格超出原料煤价格。“只要价格不倒挂，公司就有希望。”李峰透露，现在一吨焦炭还有100元利润。4月份若情况好转，公司将复产炭黑加工和焦油加工项目。

　　去年利润下滑88.05%的安泰集团同样不看好未来走势。其证券事务部工作人员接受采访时表示，“目前公司业绩没有出现变化。虽然焦炭价格比去年提高了一点，但不是很多，只要钢材市场没有明显好转，焦炭行业将会继续处于调整期。”

　　房企现金流告急

　　不仅仅是上述周期性行业企业，截至3月16日，已披露的35家房企上市公司年报显示，它们的状况也极不乐观。2008年度，房地产上市公司经营性现金流量净值共计-150.84亿元，其中近七成现金流为负。

　　长城证券最近的研报指出，房地产行业还没有回暖，多数公司存在较大的资金压力，资金紧张的局面短期内难以缓解。

　　广宇发展一位工作人员表示，今年以来该公司销售没有明显好转，和去年差不多。目前，公司业务来源单一，收入主要来自重庆鲁能星城的销售。年报显示，广宇集团去年净利润-3906.14万元，同比下降178.55%。经营活动产生的现金流为-1.3亿元，降幅为125.16%。

　　现金流之所以出现负数，这位工作人员认为一方面是因为房地产交易量萎缩，价格下跌，回收资金比较困难，另一方面是公司变更了会计处理，计提了大量损失，现金流量锐减。

　　“从公司发展战略上，大股东鲁能集团应该考虑对公司注入资产，这样才能摆脱困境，但上层怎么决定，我们还不清楚。”

　　世茂股份现金流也不乐观。年报显示，其2008年经营性现金流量净额为-6.65亿元，每股经营性现金流为-1.39元。

　　不过，该公司董秘葛卫东并不担心现金流匮乏。他表示，去年没有新的楼盘推出，利润主要来自南京楼盘的项目以及减持海通证券的投资收益。可以说只有进没有出。现在正在实施资产置换，转型商业地产，待资产注入完毕，公司的净资产和业绩都会有改观，现金流也会充沛。

　　券商、机械趋于好转

　　而相比焦炭、钢铁业的悲情，业绩下滑扎堆的机械制造业有可能超预期提前复苏。
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