四季度该如何做投资?

　　插排：

　　在大家仍在继续憧憬股市的下一个新高的时候，一次大跌不期而至的来了，并且还来势汹汹，让“上冲3500点”的憧憬破灭了。

　　沪指站上3478点之后旋即下行，经过快速调整后，大盘已经改变了原有的运行格局，由上半年的单边上涨演变成百点的宽幅震荡，市场将以震荡的方式来化解来自各方面的压力和诸多不确定性因素，上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，但最终会选择向上突破。

　　A股宽幅震荡

　　3478点至2639点的下跌是明显部分机构资金出逃行为。2008年10月1664点至2009年8月3478点，指数累计上涨超过1800点，所有板块轮涨一遍，各路机构获利丰厚，在预期政策面发生改观的情况下，众多先知先觉机构资金选择了高位获利回吐的策略。从指数高位成交量释放水平看，3000点上方数万亿的套牢盘，需要一定时间去化解。减仓的机构资金，需要跌到一定的空间，调整到一定的时间才会重新布局进场。以上决定了未来指数复苏的道路将是曲折的。

　　投资者混淆心态将驱使指数宽幅震荡。7月底开始的调整，已经造成基金为首的部分机构和众多普通投资者的心态发生了明显的改观，由上半年的狂热将向下半年的谨慎转变，调整期间基金仓位处于历史顶峰，被套无法避免。普通投资者损失更为严重，许多人回吐了全年的利润。这将改变他们的投资策略，由进攻转变为防守，“解套”成为他们的首要任务。而此间政策面及国际经济形势的变化，必将严重影响他们已经受挫的投资心态，在此期间部分投资者或将进入补仓——减仓——止损频繁操作的混淆状态。这些反映到盘面上，就会造指数的宽幅波动。

　　向好因素未变

　　决定市场长期走好的因素没有改变。造成机构大规模减仓的主因是提前预知国家政策发生转变，比如信贷规模的逐步萎缩，监管措施不断出台等。国家政策发生转变起因是相关刺激措施已经产生了需要达到的效果，这个时候政策发生转向将是必然。但也需要看到政策以外的有利因素正在不断积累。
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